Укрепление доллара обваливает фондовые рынки

В США вышли хорошие макроэкономические новости. ВВП США за четвертый квартал вырос на 5,7%, значительно превысив ожидания экономистов в 4,5%. В то же время, две трети этого прироста пришлось на пополнение складских запасов. Более того, уже в текущем квартале ожидается замедление роста ВВП до 3,5%, даже несмотря на прогноз продолжения пополнения запасов.

Помимо этого, потребительские затраты в четвертом квартале выросли на 2% по сравнению с третьим кварталом, в то время как рынок ожидал прироста на 1,8%. Индекс менеджеров по закупкам Чикаго составил 61,5 пункта, превысив рыночные ожидания в 57,2 пункта. Индекс потребительских настроений, рассчитываемый Мичиганским университетом совместно с Reuters, вырос до 74,4 пунктов, также опередив ожидания экономистов в 73,2 пункта. Тем не менее, несмотря на весь макро-позитив, рынок закрылся в глубоком минусе из-за укрепления американского доллара, который вырос до уровня в USD/EUR 1,387.

Доллар продолжил укрепляться на фоне волнений о бюджетной ситуации в Греции. Идея спасения Греции Европейским союзом при повышающихся рисках дефолта всячески отвергалась в Давосе, однако, скорее всего, это все же произойдет. Закрытие больших коротких позиций по доллару — долларовых carry trades — также играет значительную роль в стремительном росте доллара. Кроме того, возможно, ФРС уже начал изымать ликвидность путем разворота сделок, заключенных в условиях кризиса, – свопов долларовой ликвидности (dollar liquidity swaps) с другими центробанками. В итоге индекс S&P 500 упал на 1% до 1073 пунктов, индекс DJIA снизился на 0,5% до 10067 пунктов.

На сырьевых рынках также преобладала понижательная динамика из-за распродаж на фондовых рынках и укрепления доллара. Нефть марки WTI подешевела на USD 0,75 до USD 72,9 за баррель. Цена на золото не изменилась, закрывшись на уровне USD 1083 за унцию.

Парадокс текущей ситуации заключается в том, что позитивные экономические данные из США обычно способствуют развитию риск-он (risk-on) сценариев на глобальных рынках, однако на этот раз позитив был полностью перекрыт геополитическими рисками и системными опасениями по поводу стабильности еврозоны. Греческий долговой кризис продолжает оказывать давящее воздействие на инвестиционные настроения, заставляя участников рынка искать убежище в долларе США как в наиболее ликвидном и надежном активе. Укрепление американской валюты, в свою очередь, создает дополнительные вызовы для экспортеров из развитых и развивающихся стран, делая их товары менее конкурентоспособными на мировых рынках.

Специалисты отмечают, что волатильность на валютных рынках неизбежно влияет на инвестиционные решения крупных финансовых институтов и портфельных менеджеров. Перестраивание портфелей в условиях укрепления доллара часто приводит к снятию капитала с развивающихся рынков, включая украинский, что опосредованно сказывается на доступности кредитных ресурсов и стоимости заимствований для местных корпораций. Эффект спирали может усиливаться в периоды повышенной неопределенности, когда инвесторы предпочитают ликвидные активы в традиционных резервных валютах.

Особенное внимание участники рынка обращают на политику ФРС в части управления долларовой ликвидностью. Сокращение объемов своп-линий и изъятие ликвидности из финансовой системы сигнализирует о том, что центральный банк США начинает восстанавливать нормальные условия функционирования рынка после периода кризиса. Однако преждевременное тужение монетарной политики на фоне сохраняющихся структурных проблем в европейской экономике может привести к еще большему отливу капитала из периферийных рынков и усилению давления на формирующиеся валюты.

Таким образом, нынешний разворот на фондовых рынках демонстрирует сложную динамику взаимодействия нескольких факторов: устойчивое восстановление экономики США контрастирует с растущей волатильностью, порождаемой европейскими кризисными явлениями и переструктурированием потоков глобального капитала. Для украинских экономических субъектов такая среда требует тщательного мониторинга валютных рынков и готовности к возможным колебаниям процентных ставок, которые неминуемо последуют за переоценкой валютных рисков глобальными инвесторами.