08.07.2016 84 Views

Почему стоит вернуться к валютным казначейским обязательствам

Почему стоит вернуться к валютным казначейским обязательствам

Сколько валютных средств на руках у граждан Украины, точно не знает никто. Но то, что речь может идти о десятках миллиардов долларов, — это неоспоримый факт. Страна, которая находится в состоянии войны и многолетнего экономического кризиса, изо всех сил пытается получить очередной транш от МВФ, надеясь на повышение финансово-экономической стабильности и рост золотовалютных резервов, и при этом не делает абсолютно никаких шагов для того, чтобы задействовать имеющиеся внутренние ресурсы. 

Масса наличной валюты, находящейся на руках у населения, может и должна работать на украинскую экономику, помочь стабилизировать валютный курс и уменьшить нашу зависимость от выпрашивания очередных траншей у международных финансовых институтов. В этой ситуации следует вспомнить наш недавний опыт, попробовать его критически осмыслить и принять на вооружение. 

Речь идет о введении выпуска государственных валютных казначейских обязательств, рассчитанных на внутренних инвесторов — физических лиц. В 2012 году Министерством финансов Украины было осуществлено два выпуска указанных ценных бумаг. По результатам размещения первого выпуска удалось привлечь $100 млн под 9,5% годовых со сроком погашения через два года. Несмотря на то что реализация происходила только через отдельные уполномоченные учреждения Ощадбанка, весь выпуск был выкуплен в течение 50 дней. Второй выпуск, доходность которого составила уже 8% годовых с конечным сроком погашения два года, прошел менее удачно. В течение 10 месяцев было реализовано казначейских обязательств только на $90 млн.  Общая сумма привлеченных государством средств не является впечатляющей, однако следует отметить: это был первый эксперимент по использованию внутреннего валютного ресурса, находящегося на руках у населения, для финансирования государственного долга. 

Бурные, трагические общественно-политические события, новый виток финансово-экономического кризиса на фоне военных действий и потери территории, происходивших в течение последних двух лет, не позволяли говорить о возможности восстановления механизма внутреннего валютного заимствования, поскольку для этого существовали и другие мощные препятствия: 
— недоверие населения к государственным институтам, допустившим трехкратное обесценивание национальной денежной единицы; 
— ожидания относительно действий правительства по поводу возможного дефолта и невыполнения Украиной своих как внешних, так и внутренних обязательств; 
— блокировка значительных средств населения (особенно в валюте) на банковских счетах, в частности на счетах неплатежеспособных банков. 

Только со второй половины 2016 года начали складываться предпосылки для восстановления украинским правительством механизма заимствования валютных средств граждан для финансирования бюджетного дефицита и пополнения золотовалютных резервов. Не принимая здесь во внимание и не анализируя военно-политическую ситуацию в стране и связанные с ней риски, остановимся на анализе финансово-экономических факторов, которые могут этому способствовать. 

1. 2015 год показал, что Украина избежала дефолта, заручилась поддержкой иностранных инвесторов и государств-партнеров, выполнила и продолжает выполнять свои обязательства по внутренним долгам (в том числе по погашению казначейских валютных обязательств), а следовательно, может рассчитывать на определенное доверие своих граждан-инвесторов. 

2. Глубокий банковский кризис и неуклюжие действия Национального банка привели к тому, что на фоне длительного банкопада граждане потеряли доверие к банковским учреждениям и не рассматривают их как относительно безопасные институты для сбережения личных валютных средств. Этому способствуют и существующие ограничения на снятие собственных средств с валютных счетов в сумме, равной около $4000 (по текущему валютному курсу), а также память о недавних, еще более жестких ограничениях, касающихся прежде всего валютных сбережений. Да и, собственно, меры самих банков, которые во время кризиса внедряли дополнительные валютные ограничения как на получение наличной валюты, так и ее принудительную конвертацию в гривню. 

3. Отсутствие у банков направлений инвестирования привлеченных у населения валютных средств на фоне постепенного уменьшения портфелей валютных кредитов (с перспективой полной реструктуризации и конвертации валютных ипотечных кредитов в гривневые) одновременно с осознанием дополнительных значительных рисков валютного кредитования вообще приводит к существенному падению доходности валютных депозитов. Сегодня доходность валютных депозитов граждан в крупнейших банках с иностранным капиталом не превышает, как правило, 2-3% годовых. Существенно снизили доходность по депозитам и украинские государственные банки. 

4. На фоне длительной тенденции к падению процентной ставки по депозитам в иностранной валюте применение 18%-ой ставки налога на пассивный доход и 1,5% военного сбора от полученного процентного дохода делают для населения валютные депозиты все менее привлекательными с учетом составляющей "риск-доход". 

5. Стойкая память граждан о постоянном длительном обесценивании национальной денежной единицы (с 2008 года курс гривни к доллару США снизился почти в пять раз, а в отдельные периоды этот показатель доходил и до семи раз) еще долго не позволит рассматривать гривню в качестве одной из основных функций денег — средства накопления, а отсутствие фондового рынка в стране — в качестве средства инвестирования. 

Итак, к сожалению, нельзя ожидать, что в ближайшее время валютная составляющая в денежных средствах, находящихся на руках у украинцев, значительно уменьшится. Даже на фоне существенного обнищания они из последних сил будут держать на руках свои валютные сбережения. В течение последних месяцев (по данным НБУ) происходит постоянное превышение продажи украинцами валюты над ее покупкой, что, с одной стороны, как раз и свидетельствует о росте нищеты, а с другой — просто не учитывает влияния теневого валютного рынка. 

Приведенные факторы могут способствовать успешному выходу государства на рынок внутренних валютных заимствований, если правительству удастся избежать прежних ошибок, правильно построить рекламную кампанию, а внешние и военно-политические факторы не будут ухудшаться. 

You might also like

ПриватБанк выплатил по кредиту НБУ 1,6 млрд грн

ПриватБанк сегодня, 27 октября, досрочно выполнил платеж по обязательствам перед Национальным банком Украины (НБУ) на сумму 1,6 млрд грн.

Объем торгов на ПФТС вырос на 56% за месяц

Стоимость биржевых контрактов, заключенных на фондовой бирже ПФТС в январе, составила 5,65 млрд грн.

Крымчане будут платить за газ больше с 2017 года

Федеральная антимонопольная служба России установила оптовые цены на газ для населения оккупированного Крыма на 2017 год.