money

Удержится ли курс гривны на отметке 8 грн за доллар

07.01.2026

На фоне девальвационных ожиданий населения и представителей бизнеса НБУ продолжает убеждать общественность в стабильности национальной валюты и удержании курса гривни на уровне 8 грн./$1 в текущем году. Но эксперты валютного рынка уверены, что уже к началу 2012 г. курс может подскочить до 10 грн. за доллар США.

Представители Национального банка еще с начала осени всячески стараются вернуть доверие украинцев к национальной валюте увещеваниями о существовании надежных макроэкономических оснований для удержания курса гривни в диапазоне 8 грн./$1. “Любые попытки ситуативных атак на курс будут погашены, а ценовая надежность Украины сохранится”,— снова заявил на днях руководитель группы советников главы Национального банка Валерий Литвицкий.

Но финансисты констатируют обратное — крайне сложное положение нацвалюты. Как уже писали “і”, в сентябре 2011 г. отрицательное сальдо валютных интервенций НБУ на межбанке (с целью поддержания курсовой стабильности) составило $1,9 млрд. в эквиваленте. Международные резервы Украины в прошлом месяце сократились на $3,26 млрд., до $34,95 млрд. А чистая покупка валюты населением достигла $2,1 млрд.

Фиксировал рынок и ощутимый отток гривневых депозитов, которые тут же конвертировались в доллар. В итоге курс нацвалюты упал за полгода на 0,4% по отношению к доллару.

“Опасения вызывает продолжающийся рост негативного сальдо внешней торговли на фоне отсутствия реальных подвижек в сфере улучшения инвестиционного климата, стимулирования экспортеров и развития внутреннего рынка”,— комментирует “і” директор аналитической группы Da Vinci AG Анатолий Баронин. Тем не менее, по его словам, пока что девальвационное давление не достигло критического уровня и регулятор сохраняет влияние на рынок инструментами монетарной политики.

Структурные проблемы украинской экономики, которые накапливались на протяжении предыдущих лет, в полной мере проявились в ситуации с валютой. Дефицит текущего счета платежного баланса, вызванный импортоемкостью производства и стагнацией традиционных экспортных отраслей, требует постоянного привлечения иностранной валюты. В то же время прямые иностранные инвестиции сокращаются, что лишает экономику одного из ключевых источников валютных поступлений. Страна вынуждена полагаться на заимствования на международных рынках, что в условиях растущей глобальной экономической неопределенности становится все более рискованным.

Тревожный сигнал для валютного рынка подает поведение самих украинских экспортеров. В условиях ослабления гривни они замедляют реализацию иностранной валюты, надеясь на дальнейший рост курса доллара, что позволит им получить большую выручку в национальной валюте. Это поведение, хотя и рационально с точки зрения отдельной компании, в совокупности усиливает давление на курс. Одновременно импортеры торопятся закупить дешевую иностранную валюту до дальнейшей девальвации, ускоряя процесс оттока резервов из НБУ.

Особую обеспокоенность вызывает поведение розничных инвесторов и домохозяйств. Мониторинг денежных потоков показывает, что граждане интенсивно конвертируют свои гривневые сбережения в доллары, перемещая средства в наличные накопления или иностранные банковские счета. Это явление, получившее название бегства капитала, свидетельствует о потере доверия населения к способности государства сохранить стабильность валюты. Такие ожидания имеют свойство самосбываться — чем больше люди покупают доллары, тем сильнее девальвационное давление и тем выше вероятность того, что их пессимистичные прогнозы действительно сбудутся.

Эксперты указывают на то, что удержание курса на уровне 8 грн./$1 в текущих условиях требует от НБУ все больших валютных интервенций, что несустойчиво в долгосрочной перспективе. Механизмы, которые работали в более благоприятных экономических условиях, теперь показывают свою ограниченность. Резервы страны хотя и остаются на формально приемлемом уровне в абсолютных цифрах, сокращаются угрожающе быстрыми темпами. При сохранении текущих темпов оттока валюты уровень резервов может упасть ниже критической отметки в течение нескольких кварталов, после чего регулятор будет вынужден либо допустить девальвацию, либо применить жесткие ограничения на валютные операции.

Аналитики расходятся в прогнозах относительно сроков и масштабов ослабления гривни, но едины в убежденности, что нынешний курс не является равновесным. Вопрос лишь в том, произойдет ли это постепенно, через серию мелких корректировок, или катастрофически, в результате резкого скачка при истощении валютных резервов. Позиция НБУ, продолжающей настаивать на стабильности курса, может быть результатом как неадекватной оценки ситуации, так и сознательного стремления выиграть время для реализации экономических реформ. В любом случае, динамика валютных интервенций и сокращение резервов указывают на то, что текущий уровень курса сохраняется благодаря мерам административного характера, а не естественному равновесию спроса и предложения на валютном рынке.