Яка валюта може занапастити долар

Матеріал 2011 року.

Чи варто покладатися на долар як на засіб зберігання та інвестування заощаджень? Через нестабільність у світовій - і особливо в американській - економіці багато хто ставить питання: у яку валюту можна вкласти гроші без ризику залишитися ні з чим? Над цим міркує експерт із валютних ринків, аналітик ІК «РІК-Фінанс» Михайло Федоров.

Трохи історії

До введення євро в 1999-му його заміною був ЕКЮ - валютна одиниця, що використовувалася в європейській валютній системі з 1979-го і слугувала узагальненим відображенням кошика валют усіх держав, які входили до єврозони. Якщо подивитися на довгостроковий графік котирувань пари євро/долар (або ЕКЮ/долар) від початку 80-х років минулого століття, можна виділити виразний тренд зростання євро, який фундаментально виправданий одним дуже важливим чинником. Сам факт появи такої валюти, яка може претендувати на роль світової та конкурувати в цьому питанні з доларом, уже грає на підвищення курсу цієї валюти. Тим більше що економіка єврозони в сукупності анітрохи не менша за економіку США, а в Європи значно краще становище з платіжним і торговим балансом. Так, сьогодні ситуація як в європейській, так і в американській економіках дуже невизначена, курси валют показують постійні й часом досить різкі коливання, проте для того, щоб котирування вийшли із заданого тренду, потрібно, щоб змінився «фундамент» - тобто основа, закладена понад 30 років тому.

При якому ж варіанті розвитку подій можливе поступове й тривале падіння євро? Насамперед у разі розвалу єврозони, про який багато говорять на тлі подій у Греції та Італії. У цьому разі європейська валюта втратить статус резервної й стане, грубо кажучи, нікому не потрібна. Проте навіть після зникнення євро залишаться валюти-наступниці, а точніше кошик валют, подібний до ЕКЮ, і саме цей кошик буде продовженням поточного графіка. У межах цього кошика та сама німецька марка - плюс франк, ліра й інші європейські валюти - усе одно будуть валютами, в яких зберігатиметься частина світових накопичень. Тому провал євро - у будь-якому вигляді - навряд чи можливий, навіть якщо Євросоюз перестане існувати. Максимум, що загрожує цій валюті, - це падіння до ціни 0,95 євро за долар США. Нижче цього рівня ціна може піти лише на короткий проміжок часу.

З іншого боку, реалізація найоптимістичнішого сценарію - за якого курс євро підніметься вище 1,65 за американський долар - буде можлива лише після втрати доларом статусу світової резервної валюти. А поки долар живий і все ще сприймається людьми по всьому світу як валюта накопичення, такого кардинального стрибка вгору не буде. Утім, на мій погляд, шанси на те, що це й станеться, досить високі.

Долар на краю?

З огляду на те, що США продовжують просто друкувати нічим не забезпечені гроші й роблять лише короткі перерви в цій «монетарній політиці», у перспективі кількох десятиліть вони можуть просто-напросто надірватися.

Так, у цей момент долар росте, проте причина зростання криється зовсім не в успіхах американської економіки. І не в тому, що США стали відповідальніше підходити до питання друкування грошей. Зростання долара останніх місяців зумовлене тим, що в інших країнах відбуваються або штучно створюються події, через які звідти «тікає» капітал. А якщо капітал звідкись тікає, то він, найімовірніше, тікає в долар, оскільки «зелений» усе ще залишається валютою № 1, а США - усе ще перша економіка світу. Зрештою, долар та облігації американського казначейства США є прямими вигодонабувачами від європейської боргової кризи, від арабської весни, від напруженості в Кореї, від обвалу фондових ринків і страху рецесії та від багатьох інших світових лих. Має рацію економіст Хазін і має рацію журналіст Леонтьєв, які цілком слушно кажуть, що США, по суті, - країна-банкрут.

Але США - банкрут за балансом, а в імперії, крім балансу, є ще й інші ресурси. Вплив, влада, армія, авторитет і багато іншого. Ці ресурси ще не вичерпані, і вони будуть використані для підтримання економіки. І активно використовуються.

Три дороги

З огляду на вищезазначені обставини, слід виділити три основні сценарії подальшої динаміки валютних курсів.

Перший - це тривала рецесія в США, за якої американці все-таки перестануть друкувати гроші й жорстко скорочуватимуть витрати бюджету. У цьому разі буде дефляція та зростання долара, ринки акцій на роки підуть униз. Пара євро/долар піде в тривале піке; не виключено, що курс євро знизиться до рівня 1,14 за долар США вже протягом одного року. Якщо ж проблема боргів у Європі за цей час лише загостриться, падіння може дійти й до 0,95.

Другий варіант. Якщо найближчим часом у США буде запущено нову програму QE (тобто знову запустять друкарський верстат), влада під загрозою рецесії не скорочуватиме витрати бюджету і, попри ризик інфляції, активно допомагатиме економіці. Тоді вже навесні й улітку наступного року інфляція в країнах заходу розженеться до таких рівнів, за яких влада вже не зможе її контролювати, і ціна євро дійде до рівня 1,65 за долар. Потім зробить тимчасову зупинку, а далі, імовірно, пройде вище, оскільки почнеться процес втрати доларом статусу світової резервної валюти та старту основної хвилі кризи.

Третій варіант, на мій погляд, найімовірніший. Влада США не наважиться на запуск нової програми QE найближчим часом, і Обама під тиском республіканців буде змушений почати скорочувати витрати бюджету, що неминуче призведе до спаду в економіці. В Європі триватиме галас навколо боргової кризи. Пара євро/долар перебуватиме на рівні 1,25 (тобто трохи опуститься). У країнах заходу буде рецесія. У результаті, через якийсь час американська влада знову буде змушена допомогти економіці, незважаючи на інфляційні ризики. Буде запущено QE3, і, можливо, знову буде збільшення державних витрат. Що зрештою знову призведе до слабкості долара. Але наступного разу інфляція вже не буде такою поблажливою до регуляторів, оскільки ігри з друкарським верстатом «чреваті». Як наслідок, ми, як і за другим сценарієм, отримаємо інфляційну хвилю кризи.

План дій

Що ж робити найближчими місяцями зі своїми валютними заощадженнями? На думку спадає така приказка: «Якщо ви не думаєте про політику, це не означає, що політика не думає вас». Я б порадив уважно стежити за тим, хто в Америці залишиться «біля керма». Якщо переможе позиція партії республіканців, настане рецесія, дефляція, скорочення витрат бюджету в США. І тоді треба буде купувати долари. Перемога позиції Барака Обами - нова порція допомоги економіці - буде, навпаки, чітким сигналом на продаж долара і купівлю євро. Адже навіть якщо ви не торгуєте на ринку акцій, валютні перипетії все одно можуть вас зачепити. Різке зростання долара, а потім його ще різкіше падіння - це міна, яка може залишити вас без заощаджень. І хоча купівля євро змусить вас неабияк понервувати протягом найближчого року, зараз не час відсиджуватися в одній валюті й сподіватися, що ситуація у світовій економіці «усталиться».

Джерело: «Аргументи і факти в Україні».